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更危险！信用破产 美国经济就没救了
【北美在线 NAOL.CA/NAOL.US】
2008/12/05 陆羽仁
北美在线(NAOL.CA/NAOL.US)：
美股上冲乏力，大幅反幅两日后又回落，投资者昨日（4日）早段采取观望态度，美股走势明显没有方向，道琼斯指数在140点之间窄幅横行上落，下午2:30道琼斯指数还微升12点。但原油暴跌，加上市场忧虑即将公布的失业数字会高达15年新高的6.8%，以及汽车制造业即使得到援助仍将未能存活，这些利空消息带来沉重沽压，道琼斯指数在一个小时内插水式下泻近350点至全日最低的8259点，尾段反弹约117点。
星岛环球网报道，道琼斯指数收市报8376点，下跌215点或2.5%；标普500指数报845点，下跌26点或2.9%；纳指下跌47点或3.1%，报1446点。道琼斯指数全日最高8632点，最低8259点，全日波幅373点。纽约证交所成交缩减至14.7亿股。
美国劳工部公布上周申领失业救济总人数突破400万，至409万，创1982年以来新高。而美国供应管理协会（Institute
for Supply Management
）的工厂指数下跌至1982年的新低，10月份工厂订单跌至8年以来新低，本地及海外市场的需求锐减，显示由房地产开始的危机，已漫延到生产及服务业。美联储主席伯南克也公开警告房屋断供收楼的速度太快，政府要想办法救助业主，但无奈布什政府行将交接，已无意推出救业主的方案。
美国市场的焦点仍是汽车制造业，濒临崩溃边缘的通用汽车和克莱斯勒正考虑接受美国国会提议的“预先安排破产”，作为获取美国政府救助的条件。市场人士指出，这是一种高保险的破产方案。通用(GM)再度向美国国会求救，说急需80亿美元援助以应付这两个月的困境。GM的行政总裁华戈纳（Rick
Wagoner）在参议院银行委员会(Senate Banking Committee)
时承认，“GM今天来到这里的原因是因为犯了错误，超出控制的力量已将GM推到死亡边缘”。
福特汽车就较为乐观，表示只需政府90亿美元援助，就可以渡过危机，到2011年就可以转亏为盈。市场普遍认为政府会通过救援汽车制造业的方案，但忧虑即使有政府的援助，汽车制造业也未必不会死，而它们的倒闭，将给经济带来难以想象的打击。受此影响，汽车股受到沽压，GM劲跌逾16%，报4.11美元，福特汽车收市报2.66美元，下挫6.7%。
油价也在跳水，纽约原油收市跌穿每桶44美元，报43.67美元，下挫6.7%，是2005年1月25日以来新低。油组轮任主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒周三话，油价走势取决于国际市场供求形势、库存水平、全球经济增长前景等因素，油价“没有底部可言”，油价有可能跌到一个非常低的水平。他又表示，石油市场显然存在供应过剩问题。美林的商品策略分析员宾茨(Francisco
Blanch)更在一份报告中说，全球性经济衰落引至原油需求缩减，若全面波及中国，明年油价有可能会下跌至每桶25美元。能源及油股跟随油价下泻，标普500的四十只能源类股份全部下跌，雪佛龙（Chervon）及艾克森美孚(Exxon
Mobil) 分别下挫4%至71.76美元及跌3.4%至76.27美元。
昨天讲到纽约大学教授罗宾尼（Nouriel Roubini）“停滞通缩论”，今天可以再补两笔。罗宾尼说政府会做大量的事情莱制止通缩，当传统的减息救市方法不见效时，政府会做非传统的事情，例如向金融机构提供大量资金，以阻止信贷紧缩和和利息高企。或者，政府可能直接出钱去为银行存户、投资者和贷款人赎身。但这些无效的时候，银行同业短息和政府的目标利率息差仍大，又或者能稳住短息(银行同业拆息)但稳不住长息(按揭利息、商业票据利息和消费者信贷利息)，政府唯有采取更“疯狂”的措施，例如长期维持零利息，并透过大手购入政府债券放水，并直接买入商业票据、按揭和按揭支持证券(mortgage-backed
securities MBS)及其它资产支持的证券。罗宾尼说，美联储早已做紧拉低短息的工作，现在正在做他认为“疯狂”的举动——直接买入按揭支持证券。
或许罗宾尼讲“疯狂”两字并无贬义，并不表示他不赞成这些举措，但说疯狂难免有超常后果，美国为所有坏账包底的做法，估计会令未来2年美国将出现1万亿美元财政赤字，罗宾尼认为美国政府有信用破产的危机。
比较一下中国及美国的情况，就知美国危险好多，中国现在受金融海啸的主要实质影响是出口急跌，但这一部份可以由政府支出或政府刺激内需来填补。中国未来两年推4万亿救市方案，其实政府只是直接出资1万亿，政府支出大增，明年中国的财赤和国债皆会创新高，预计要有5000亿人民币财政赤字和要发行5000亿国债来找数，但中国这几年经济很好，有1.9亿美元(即13万亿人民币)外汇储备，足可搞的定5000亿的赤字。再说，中国财赤高企，但贸易仍有盈余，钱还是流入而非流出，只是政府向自己人民借钱花罢了，不是欠外债向外国借钱。再加上人民币并不是自由兑换，所以中国金融系统封闭，但在灾难蔓延时，封闭有封闭的好处。
但美国就不同了，财赤、贸易同时高企，发行国债其实主要靠贸易伙伴国(日本和中国)购买，等如借外债支持本国花钱，若出现罗宾尼所讲的美国信用破产，直接出现的后果是美元急跌，美债价格急跌，债券收益率急升，再拉高美元利息，其灾难后果难以想象，若出现这种状况，就没有什么方法可救了。
美国遇上百年不遇的危机，当然不要以为一定会出现上述的最坏的美国信用破产状况，但假设出现的机会只有一、两成，此种风险却绝对不可轻视。我并不是说不可投资，只是说投资时要适当地防避风险而矣，慎择股票也是避险之法。
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