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直面投资亏损 经济寒冬下的资产安全策略(图)
【北美在线 NAOL.CA/NAOL.US】
2008/11/23 来源：北辰时报 作者：蔡臻欣
北美在线(NAOL.CA/NAOL.US)：
全球经济寒冬的来临已经不容置疑，这是对资本市场和商品市场有史以来最大一轮牛市的全面清算。而对于普通投资者而言，昔日的美好时光已成泡影，日渐扩大的亏损却如影随形吞噬着他们的勇气和信心。
“这一个阶段的投资真是糟糕透了，基本上是买什么亏什么。持币观望吧，连加币都在贬值，实在是屋漏
偏逢连夜雨，看来这次要想扳回本金来，没有个几年是不可能的了。”多伦多基金投资者郭先生周三告诉《北辰时报》记者，语气中充满失落和无奈。
当日多伦多综指收盘暴挫545点，跌幅高达5.78%，创业板指数更是大跌6.15%。加元兑美元也从此轮反
弹的高点回落约10%，目前已经退守至0.80
美元一线。而石油同样“不甘示弱”，周三暴跌3.67 美元，达到每桶55.66
美元，商品市场受其影响全面走弱。
被疯熊狠狠地“拍了一巴掌”覆巢之下岂有完卵，郭先生虽然没有直接参与股票市场，而是选择了购买相对稳健一些的基金，但他还是在这轮疯熊行情中被狠狠地“拍了一巴掌”。“我选择的是由一家魁北克银行担保并提供贷款投资的基金，先后向该银行借了近10万加元，到现在一算帐已经赔掉将近一半。”
郭先生选择的该项基金投资原先的卖点颇为吸引人：“每月有固定分红的基金。”他向银行借款后，每月
须偿付约500加元的利息，但每月固定分红即达到1000加元，因此他每月净收现金500加元。而且在市场向好
的时候，基金本身的净值还在不断增长，那种坐看财富增值的感觉实在是令人陶醉。
可惜好景不长，市场从去年10月转势至今，郭先生的黄粱一梦也宣告结束，现在他正在发愁银行是否会来讨债。“虽然钱都是向银行借的，暂时还没有火烧眉毛，但只要有几种情况产生我就很发愁了：其一是基金
清盘，那么投资者就必须偿付全部亏损。其二是银行不断提高利率，直到Cover（覆盖）甚至超过全部分红，那么就没有延续的价值了，当然目前形势下还不至于。最后是基金突然宣布因为流动性困难而停止支付分红，那么每月的银行利息就变成负担了。”他现在每个月依然可以坐收500加元现金，但这些钱在他看来却仿佛已变成一块烧红的烙铁一般烫手。
北美股市职业交易员赵先生的日子近来也相当不好过。他每天上班的内容就是面对着闪烁的交易屏幕买卖股票，股市收盘他也下班回家。在交易中他以DT（日内交易）为主，兼顾中线投资，牛市中期他一度获利颇丰、志得意满，但此后便开始逐渐回吐利润，觉得市场越来越不对劲了。今年以来，凭借多年经验和仓位控制纪律，他在大半年内损失并不大，靠DT
还可以弥补不少。但9月份以来他的好运也到了头，先后在一个中国概念股和友邦保险（AIG）中“触雷”，资金刚买入股票抄底，隔夜公司出重大利空仓位即亏损60-80%。在地狱一般的体验中他的出错频率也开始大大增加，本金迅速缩水，不但牛市中赚来的钱全部赔回去，还亏损了相当比例的本金。
“我目前的感觉就象是刚从赌场归来的赌徒一般，已经被洗劫一空，但却又有些不甘心，总想快点扳回本金来。因为有多年的实战经验，我知道这种心态在目前是非常危险的。因此最近我强迫自己离开市场，让头脑清醒一段时间，并等待一个比较确定性机会的来临。”他心情复杂地告诉本报记者。
丰业银行（Scotia Bank）资深财富顾问吴选征先生
资金安全永远应当放在第一位西安大略Ivey 商学院MBA、加拿大丰业银行（Scotia
Bank）丰业理财部资深财富顾问吴选征先生昨日就投资者亏损问题接受《北辰时报》记者采访时表示，对于财富管理的理念而言，资金安全永远应当放在第一位。“金融市场永远不乏机会，如果你错过了一次机会，那么还会有第二次。但如果你没有子弹了，那么这个市场对你来说也就没有任何意义了。所谓留得青山在，不怕没柴烧。没有任何人能够左右这个高度不确定的市场，因此亏损总是难免的，问题是怎样把亏损始终限制在小额，而让利润奔跑。相信每一个投资者都明白假如本金亏损50%，那要有100%的盈利才能够扳本的道理。所以在我自己的投资词典中，稳健、审慎和理性也总是排在最前列。”
吴选征先生在财富管理方面有着丰富经验。他在股票、优先股、ETF、Income
Fund、基金、债券、定期储
蓄、固定收入、以及外汇等各个领域积累了丰富的投资经验，尤其对投资心理学有较深刻的研究，并撰写了相关文章。吴选征先生经常在多伦多的维多利亚学院、肯尼迪学院等为投资者举办公开将座,分析金融市场的未来走势并进行投资理念教育。他目前是拥有100多名会员的Bay街投资俱乐部发起人。Bay街投资俱乐部每周定期活动，进行案例分析,
信息交流, 以及投资知识普及, 为投资爱好者提供了一个很好的平台。Bay
街投资俱乐部成员王先生表示：“在投资俱乐部中通过案例分析，不但让我掌握了投资的基本要素，也交了很多投资高手朋友。我以前只知道买基金和股票，不知道止损和套利，亏了不少钱。我现在开始明白如何止损和套利了。”
“我拥有的最宝贵财富是1997年我在香港经历的亚洲金融风暴和2001年在多伦多经历的全球IT泡沫，因此对市场的变幻无常和虚拟财富的膨胀和收缩规律有着比较深刻的理解。Experience
makes people
wise（经历使人聪明）。”2008席卷全球的金融海啸令大量普通投资者损失惨重，但吴选征管理的资金却没有发生亏损。他跟随去年10月份加拿大丰业银行的指令,
大幅度增加现金比例，并把投资逐渐转向安全、稳健的产品。
“曾经有客户在市场人气沸腾的时候跑来问我能否买某一家大公司的基金，我告诉他现在这个时候千万不要买基金，因为许多年轻的基金经理都没有经历过市场系统性的大跌，而我亲身经历过，深知市场的残酷与无常。事实上那家基金到现在已经缩水非常严重了，很显然那些基金经理疏于防范。”他所接触的普通投资者大多在这次劫难中亏损了资金的30-40%，最厉害的甚至亏掉80%，换言之如果要扳回原来资金规模的话需要翻四番。
“作为财富顾问，我一直要求自己对市场的判断不带任何情绪，努力去顺应经济发展规律和市场变化趋势，始终保持冷静，跟随大势操作，并用铁的纪律约束自己，在具体操作过程中严格设定止损点和紧密止赢点。对于客户我一直强调一个理念，就是不要和股票谈恋爱，以免产生感情，深陷迷局而不能自拔。因为普通投资者亏损严重的最大原因就是操作没有纪律，买入后也没有完整退出机制。很多人没有投资经验,
因而对亏损没有防范措施和正确的认识。他们只知道基金和股票会升，不知道还会跌，更不知道跌了咋办。”
在他的专业投资经历中，吴选征看见过太多投资者失败的案例，并以此为戒。“仔细分析下来不外乎以下原因。首先是大多数投资者没有投资方面的系统性知识，但他们却有着强烈的发财梦想，喜欢跟风买卖，也就是所谓的‘羊群效应’。我接触的许多交易者随意买卖、冲动交易，不知道进场点是否合适。”
在很多投资者眼里股市就像ATM，这是导致亏损的一种心态
“其次是退出机制方面的心理盲区。许多投资者的心理其实很矛盾，他们不想过多耗费精力，因此把钱交给基金经理，但又产生了主观仰赖的情绪。市场开始大跌了他们有产生侥幸心理，一方面开始恐惧，但另一方面又认为基金经理是专业投资人士，他们买的东西问题不大，因此说服自己不去干涉。事实上这恰恰是最需要离场的时候。一些投资者甚至于越亏越买，试图摊薄成本。试想一下如果你开一家店发生亏损，你还会去接连开第二家、第三家吗？许多投资者却往往不懂得这个道理。”
“最后一个原因就是上述的与股票谈恋爱，因此产生感情和执着情绪。我最近碰到一个朋友，他的股票发生巨亏，居然还自我安慰地告诉我可以把股票留给儿子。谈恋爱的心理往往会导致投资者损失更多，并且失去投资其他产品的机会成本。许多人都是以主观希望去投资，从来不肯冷静下来客观地分析一下市场趋势。”
吴选征为客户提供全面理财服务，依托加拿大丰业银行的财富管理平台进行基金、股票和债券等的一揽子交易。“我会根据客户的风险偏好和入场时机设计具体产品。目前我的投资全部在债券和现金产品上，基金和股票账户全部空仓。在为客户设计产品方面，我认为进行生命周期和不同时间段的规划也十分重要，例如一个家庭中老人马上要退休，或者小孩马上要上大学，这时候就需要避免高风险的产品。”
许多加拿大的投资者选择购买RRSP，在这次金融危机中同样遭受重创。吴选征表示一些投资者买了RRSP就把命运交给市场，不闻不问，亏了也不采取措施，“这是不行的，很多人都有逃避心理，亏钱了不去看、不敢看或者懒得看，市场不会因为你不看不管而停止下跌。甚至有一些人根本不知道自己买的是什么，对计划和产品的内容及潜在风险一无所知。我认为这时候必须要及时调整投资组合和策略，尽快扭转不利形势。”
“投资者对市场和产品一点不懂显然是不行的，我认为他们应当增加基础知识的素养。归纳起来投资成功的前提要素无外乎以下几个：钱、平台、知识、信息。如果你缺乏自己做投资的优势，那么你应当选择好的投资顾问，确保后者能够根据你的具体情况提供个性化的服务。”
对于目前市场的战略而言，吴选征坦言不亏就是赚，由于形势依然不明朗，投资者切忌轻举妄动。“银行财富管理平台的优势在于齐全的产品结构，有利于投资者分散风险，增加回报途径。而且财富顾问在投资组合时也更加灵活，选择余地更大。”
在2008年史无前例的市场灾难中能够独善其身、没有发生亏损，这在广大投资者群体中无疑是个奇迹。吴选征坦言他的主要做法是跟随加拿大丰业银行经济学专家的指令并真对客户个体量身定做，“加拿大丰业银行的经济学家和分析师这次对市场的预测比较准，他们研究的结论就是去年10
月有可能出现市场拐点,要求财富顾问逐步增加客户的投资组合中的现金比例。所以我的做法是跟随这个指令,逐步增加客户的投资组合中的现金比例，目前现金比例极高，达到95%以上。这样作就保护了客户的资金安全,在牛市来临时就有本钱和机会大举进攻从而获得高回报.因为从本质上说我是非常厌恶亏损的，因此学会控制亏损就是投资成功的第一步。此外我时时刻刻跟着市场趋势分析判断，盯住大盘的一举一动，从来不主观操作，视大盘风险于不顾。”
他强调，投资者不要去预测市场，市场的底部是自己走出来的，因此不要去盲目抄底而使资金暴露在风险下。投资者入市的时机也有很大讲究，应该着眼于“吃鱼的中段”，即把握底部走出来后一段比较确定性的上升期，而不在所谓的底部和顶部这些高风险区域停留。如果对市况把握不大的话最好事先以小仓位做测试。在任何时候投资者的资金管理都是应当极其严格的，以最大限度降低不确定性。因此投资者需要同时考量系统风险和个股风险，不应对任何危险信号有所忽略。
“我认为现在来说，市场总体的系统性风险还很高，投资者入市要特别小心，应当以短线操作为主，在不明确的市场下对风险控制要求无疑更高。目前股票市场还不是进入最佳时机，我认为并没有到低点。对于购买基金的投资者来说，由于在90
天内不能动，因此面临更多的不确定要素，需要更加谨慎，所以最好的时机就是在底部明朗后介入，不要去贪小便宜。”
债券目前已经成为他投资组合的避风港，有许多客户目前都更喜欢债券的安全性。“此外例如Cashable
GIC，属于银行理财产品，我也有很多客户有购买需求，因为它灵活性好，锁定期也短至30天内不能动。年利息2.9％左右，而且按天计息，如果市场有好的机会可以马上转换。”
至于货币市场基金（Money Market
Fund），他认为主要优势在于可以短期买卖，但现在不建议投资者介入，因为一方面回报较Cashable
GIC 为低，另外风险也较大。
“此外投资者也可以考虑一些优质的优先股，比如一些P-1 或Pfd-1
评级的好公司。它们现在已经相当便宜，而且有分红保证，成本回报比非常理想。主要是由于被疲弱不堪的市场带了下来，但价值还是明摆在那里的，未来无论从分红前景还是股价上升空间两方面而言都值得期待。因此也有不少客户选择购买。”
此外他也建议投资者考虑收入基金（Income
Fund），有的一年的分红收益可高达10%以上。收入基金相当于信托公司的运作模式，目前有100
多个品种，每家都有详细评级。
“总之我认为投资者现在的策略就是以1块钱的风险博取3块钱的收益，千万别倒过来以3块钱风险去赚1块钱的利润。另外我建议那些自己操作的投资者应该做好投资日记，对自己的投资策略、入市、价格、离场、止损等各个方面的心得、经验、教训都加以总结，以便于下次改善。自己还应该绘制资金表现曲线，努力控制现金不往下走，更不能进入危险期。”
他表示，“最后要着重强调的一点就是：不是说赚钱的投资者就是好的投资者，是长期不亏钱的投资者才更有资格在市场中生存发展。要做到这一点谈何容易，需要基本面和技术面分析的互相印证、进出止损以及现金管理等各个细节的控制，多方面有机结合才能够实现。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”
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